Озон Фармацевтика: Сказ о том, как алхимики из Жигулёвска превращают таблетки в золото (Разбор отчета МСФО за 2025 год)

OZPH

328

Сегодня мы говорим не о маркетплейсе, а о парнях, которые делают вещи посерьезнее — об «Озон Фармацевтике». Если ты думал, что инвестиции в аптеку — это скучно, то этот отчет за 2025 год заставит твои брокерские счета пульсировать чаще, чем сердце после тройного эспрессо.

Сразу проясним: эти ребята из Самарской области не возят тебе кроссовки, они делают так, чтобы тебе было чем лечить головную боль от падения индекса. Давай разберем, как прошел их 2025-й, и почему их аудиторы из «Технологий Доверия» (бывший PwC, если ты любишь винтажные названия) потратили столько времени, изучая их бонусы аптекам.

1. Выручка: Когда таблетки «заходят» на ура

Если бы бизнес был спортом, то «Озон Фармацевтика» в 2025 году явно была на стероидах (конечно, легальных и собственного производства). Выручка взлетела до 31,6 млрд рублей, что на честных 23,5% больше, чем 25,6 млрд в 2024-м.

Откуда дровишки? Всё просто: они начали продавать больше таблеток в штуках, подняли на них цены и вывели на рынок «высокомаржинальные новинки». Это на языке инвесторов означает: «Мы сделали лекарства, которые стоят дороже, а покупают их так же активно». В итоге валовая прибыль составила 15,1 млрд рублей против 11,7 млрд годом ранее. Почти 50% маржи! Ты только представь: на каждый вложенный рубль в сырье они делают еще один сверху. Это не завод, это печатный станок в белом халате.

2. Чистая прибыль: В кошельке прибавилось

Забудь про операционные убытки молодых стартапов. Здесь мы видим чистую прибыль в 6,17 млрд рублей. В 2024 году было 4,61 млрд. Рост — моё почтение.

Если пересчитать это на одну твою потенциальную (или уже имеющуюся) акцию, то EPS (прибыль на акцию) выросла с 4,46 до 5,44 рубля. Это значит, что компания стала генерировать на 22% больше ценности для каждого держателя бумаги. Начинающий инвестор, запомни это слово — EPS. Если оно растет, твои шансы на Ламбо тоже растут (но это не точно).

3. IPO и SPO: Как напечатать деньги легально

2024-й и 2025-й стали для компании годами «выхода в люди». Сначала они провели IPO по 35 рублей за штуку в октябре 2024-го, собрав 3,45 млрд рублей. Казалось бы, живи и радуйся. Но нет, в июне 2025-го они решили, что пора закрепить успех, и провели SPO (вторичное размещение) уже по 42 рубля.

Чувствуешь вкус? Зайти по 35, а через полгода увидеть предложение по 42. Это называется «капитализация», детка. Всего в результате SPO они привлекли еще 2,8 млрд рублей. Денег в компании стало столько, что они даже начали выкупать собственные акции у дочерних структур, чтобы «стабилизировать» ситуацию.

4. Долговая диета: Сбросили лишнее

Инвесторы боятся долгов больше, чем налоговой проверки. Но у «Озона» тут всё красиво. В 2024 году их общий долг (кредиты + аренда) был 15,6 млрд рублей, а к концу 2025-го он похудел до 12,0 млрд.

Самая крутая метрика — Чистый долг / EBITDA упал с 1,11 до 0,77. Если кратко: компания может погасить все свои чистые долги меньше чем за 9 месяцев работы. Это уровень «финансового ЗОЖ». Они не просто зарабатывают, они еще и закрывают старые кредиты, причем некоторые долгосрочные кредиты имеют ставку 17,09%. Ну, в наше время и 17% — это почти подарок.

5. Алхимия R&D: Куда уходят миллиарды?

Аудиторы не зря едят свой хлеб. Один из «ключевых вопросов аудита» — это капитализация расходов на исследования и разработки (R&D). На балансе висит 7,2 млрд рублей в виде «нематериальных активов».

Что это такое? Это их обещание светлого будущего. Они разрабатывают «биосимиляры» — сложные копии биологических препаратов. Самое интересное, что промышленный запуск этих чудо-средств планируется только с 2027 года. То есть сейчас они тратят деньги (822 млн рублей процентов по кредитам они просто добавили к стоимости этих разработок в 2025 году), чтобы когда-нибудь потом «взорвать» рынок.

Это классическая ставка на будущее. Если у них всё получится, 2027-й станет годом «иксов». Если нет — ну, у нас останутся очень дорогие записи в бухгалтерском балансе.

6. Налоговый рай в Тольятти

Если ты думаешь, что налоги платят все и поровну, то познакомься с понятием «Особая экономическая зона» (ОЭЗ). Пока вся страна готовится к повышению налога на прибыль до 25%, некоторые дочки «Озона» (например, «Мабскейл» и «Озон Медика») платят льготную ставку 2%.

Да, ты не ослышался. 2% вместо 25%. Это законная магия, доступная резидентам ОЭЗ «Тольятти». Это дает компании мощнейший рычаг: они экономят миллиарды на налогах и направляют их на те самые разработки биосимиляров.

7. Дивиденды: На семечки хватит

Компания объявила дивиденды в размере 1,05 рубля на акцию в 2025 году (в 2024-м было 1,16). Не густо? Слушай, при цене акции около 40 рублей это доходность около 2,6%. Это не то, на что ты купишь яхту завтра, но это знак хорошего тона. Мол, «мы не только в лабораториях сидим, мы еще и о вас, хомяках… простите, инвесторах, помним».

Кстати, в первом квартале 2026 года они уже успели погасить долги по этим дивидендам на 313 млн рублей. Честность — лучшая политика.

Итоговый вердикт

«Озон Фармацевтика» в 2025 году — это история про уверенный рост, агрессивный маркетинг (те самые бонусы аптекам, которые так проверяли аудиторы) и огромную ставку на 2027 год.

Плюсы:

Выручка и прибыль растут двузначными темпами.
Долг тает на глазах (0.77 Чистый долг / EBITDA).
Налоговые льготы позволяют сохранять кэш внутри Группы.

Риски:

Огромные суммы «заперты» в разработках, которые начнут окупаться только через пару лет.
Зависимость от семи крупных покупателей (82% выручки через них). Если один из них решит «уйти в закат», будет больно.

Так что, дорогой инвестор, если ты веришь в российскую фарму и готов ждать 2027 года, когда заводы в Жигулёвске начнут штамповать биосимиляры, — OZPH выглядит как вполне рабочий вариант. Главное, помни: таблетки лечат, а инвестиции — учат. Иногда дорого.

Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Автор — финансовый маг, но даже у магов иногда ломается хрустальный шар при взгляде на волатильность МосБиржи.