Сплит акций

2773

Сплит акций – это достаточно распространенное явление на мировых фондовых рынках.

Несмотря на то, что большинство российских эмитентов довольно редко использует дробление акций – любой отечественный инвестор считает, что эта процедура может коснуться и принадлежащих ему акций.

Поэтому каждый инвестор должен располагать хотя бы общими сведениями о данной процедуре. В этой статье мы познакомимся с ее основными моментами.

Содержание

Что такое сплит

Слово «split» – означает разрыв, раскол.

Stock split – представляет собой процедуру разделения (дробления) акций. Другими словами – из одной акции формируется несколько. Они имеют общую цену, а также стоимость, равную исходной акции.

Путем проведения сплита, конкретный эмитент просто увеличивает количество акций. При этом стоимость всех акций (капитализация) – остается неизменной.

Рассмотрим пример. Представьте, что одна акция стоит 20 тыс. руб., а их количество – 5 тыс. штук.
Получается, что капитализация (рыночная стоимость) компании равна 100 млн. рублей. Владельцы компании проводят сплит и устанавливают коэффициент 200:1.
Проведение сплита увеличит количество акций: 5000 * 200 – 1 млн. Стоимость 1-й акции 20000:200 – 100 рублей. Рыночная стоимость компании 100 * 1 млн. – 100 млн. руб.

В нашей стране проведение сплита акций встречается достаточно редко. За всю историю развития фондового рынка России, сплит акций выполнялся не более 5-10 раз.

Совсем другая картина в США: там проведение сплита акций – это совершенно обычное дело. По информации за 2020 год, проведение сплита было использовано более чем 200 эмитентами.

Наиболее известные из них: Tesla (использован коэффициент 5:1), а также Apple (коэффициент 4:1).

В нашей стране проведение сплита регулируется Федеральным законом № 208-ФЗ. Эта правовая норма позволяет компаниям проводить сплит акций. То есть одна акция трансформируется в несколько ценных бумаг аналогичной категории.

Когда речь заходит о сплите, то подразумевается процедура дробления акций. Это легко объяснить: порядка 90% сплитов выполняется относительно базовых долевых инструментов. Почему базовых? Потому что может быть разделено и множество других финансовых активов, например – фонды ETF.

Зачем проводится сплит

Дробление финансовых инструментов преследует единственную цель. Она заключается в повышении доступности ценных бумаг (акций, прочих) более широкому кругу инвесторов.

Простой пример. В феврале 2021 года, стоимость одной акции компании Amazon составляла 3340,95$. В рублях – это четверть миллиона. Стоимость акции Транснефть – 143050 руб.

Средний розничный инвестор купить подобные акции был просто не в состоянии. А их дороговизна не позволяет ему сформировать диверсифицированный портфель.

По статистике, проведение сплита используется быстро растущими компаниями. Рыночная цена их акций за короткий отрезок времени увеличивается многократно.

Отличный пример – акции компании Tesla. За прошлый 2020 г. их стоимость выросла более чем в 8 раз. Перед проведением сплита одна акция стоила порядка 2490$. Далее был проведен сплит с коэффициентом 5:1. Получается, что одна акция превратилась в 5. По окончании процедуры эмитентом, акция продавалась уже за 480$.

В какой последовательности выполняется процедура дробления?

Согласно российскому законодательству, а также правилам рынка, дробление акций проводится так:

На рассмотрение совета директоров поступает предложение о необходимости дробления финансовых инструментов.
Большинством голосов, общее собрание акционеров принимает решение о дроблении ценных бумаг.
Советом директоров одобряется выпуск дополнительных акций.
В ЦБ России направляется полный пакет документов. А после его рассмотрения – выпуск регистрируется.
В определенную дату действующие акции конвертируются в новые акции.
Фиксируются итоги процесса эмиссии, после чего регистрируются специальной службой ЦБ России.
Эмитент вносит в свой устав изменения о стоимости инвестиционных документов и их количестве.

Как узнать о предстоящем сплите?

Компания эмитент, которая решила провести сплит акций, сообщает об этой новости на своем официальном ресурсе.

Каждый инвестор, владеющий акциями данного эмитента, как правило, информируется об этом своим брокером. Информирование проводится по интернету, телефону, прочим каналам связи.

Впрочем, активные трейдеры, информацию о stock split в большинстве случаев получают на специальных ресурсах.

Как инвесторы зарабатывают на сплите?

Сразу отметим, что какой-либо определенной торговой стратегии сплитовыми акциями – просто не существует. Дело в том, что стоимость ценных бумаг может сильно отличаться. Это будет зависеть от этапа сплита и самой компании.

Большинство трейдеров приобретает акции на таких этапах stock split:

Еще до того, как о дроблении было объявлено официально. Они наблюдают за ростом цены акций компаний, которые лидируют в определенном секторе экономики.
После того, как была объявлена дата.
Непосредственно в день проведения сплита акций.
В период, когда после stock split биржевой рынок отдыхает. В это время они могут хорошо заработать. Риски при этом будут минимальными.

Большинство успешных инвесторов поступает следующим образом:

Перед выбором компании, намеревающейся провести сплит – тщательно анализирует все особенности ее экономической деятельности.
На основе проведенного анализа принимается решение о возможности вложения инвестиций.

Какое значение имеет сплит для эмитентов

Дробление практически не оказывает влияния на экономику компании. Исключение составляют лишь некоторые дополнительные расходы, связанные со сплитом. Впрочем, суммы этих расходов – ничтожно-малы.

Не изменяется также и капитализация эмитента. Увеличивается количество акций (согласно коэффициенту сплита). Вместе с тем пропорционально снижается стоимость каждой из них.

Акции обретают возможность ускоренного роста. Это происходит благодаря улучшению их доступности для инвесторов. Однако с повышением ликвидности растут и риски. Например, рост количества спекулятивных сделок. А это неминуемо приведет к повышению волатильности.

Множество компаний, акции которых имеют высокую и очень высокую стоимость – принципиально не проводят сплит. Тем самым они подчеркивают невозможность спекуляций с их ценными бумагами.

Так, компания Amazon до сих пор не вышла на сплит. Но есть и хороший пример компромисса. Акции фонда Berkshire Hathaway Inc в начале 1993 года стоили более 12 тыс. долларов. У. Баффет не раз заявлял, что сотрудничает с серьезными, долгосрочными инвесторами. Он не стремится к притоку спекулянтов и миноритариев. Некоторое время спустя, его позиция изменилась. В настоящее время Berkshire Hathaway имеет две разновидности ценных бумаг. Акция «А» – стоимостью в 346 175 $. Акция типа «В» – стоимостью 229,47$.

Важность сплита для инвесторов

Акционеры не испытывают негативного воздействия от дробления.

Желающие купить ценные бумаги какой-либо компании ранее не покупали их вследствие высокой цены. По завершению же сплита – они могут пополнить свой портфель акциями перспективного эмитента.

Ну а инвесторы, которые владели акциями до дробления – не теряют ничего:

Сумма, которая была инвестирована в «раздробленные акции» останется неизменной.
Цена каждой акции уменьшится. Однако пропорционально возрастет и количество акций, принадлежащих каждому инвестору.
Не изменится также и размер дивидендов.
Практически исключены ошибки, когда учитываются конвертированные акции в депозитарии. Депозитарий в автоматическом режиме корректирует информацию на лицевых счетах. Акционерам не требуется предпринимать каких-либо особенных действий.

Само по себе дробление не оказывает влияния на доходность акций. Экономика эмитента не зависит от изменения количества ценных бумаг.

Начало дробления, вполне может сопровождаться изменением котировок. Оно может быть разнонаправленным относительно различных «сплитованных» акций.

Обычно, это объясняется небольшим ажиотажем по отношению к «подешевевшим» акциям.

Впрочем, указать точные причины коррекции – попросту невозможно. В разные периоды времени курсовая стоимость формируется посредством множества факторов. Кроме того, нет никаких гарантий, что котировки акций после дробления вырастут.

Для инвесторов, ориентированных на долгосрочное владение хорошими и надежными акциями, факт дробления является нейтральным.

Решение о покупке ценных бумаг целесообразно принимать не после объявления сплита. Оно должно базироваться на фундаментальном анализе акций.

Но после дробления, акционеры получают неоспоримое преимущество. Они могут быть уверены в том, что эмитент стремится расширить круг инвесторов. Эмитент пытается создать предпосылки для роста котировок своих ценных бумаг.

Сплит более интересен трейдерам. Они, путем спекуляций стремятся к заключению быстрых сделок. Их заработок основан на ожидании резкого спроса, ажиотаже.

Важно то, что дробление акций – не способствует увеличению котировок ценных бумаг. По этой причине трейдеры, зарабатывая на сплите – достаточно сильно рискуют.

Приведем лишь несколько примеров, демонстрирующих результаты процедуры сплита акций.

Дробление акций ПАО Сбербанк.
В 2007 году цена акций этого банка котировалась на уровне 100 тыс. руб. Заметим, что они были одними из самых дорогих акций, относящихся к «голубым фишкам».
Высокая стоимость попросту отталкивала множество инвесторов.
Можно сравнить стоимость одной акции лидирующих компаний на то время:
– Роснефть – 210 рублей.
– Газпром – 250 рублей.
– Лукойл — 2000 рублей.
– Норильский никель — 5000 рублей.
– Транснефть — более 42000 рублей.
Наблюдательный совет банка предложил, а общее собрание акционеров одобрило решение о сплите акций. Так, в июле 2007 года было проведено дробление. Коэффициент 1000:1 – по обыкновенным акциям. Коэффициент 20:1 – по привилегированным.
Дробление было осуществлено на локальном максимуме. Далее он сменился падением. Дробление вызвало небывалый спрос. Ажиотаж длился около двух дней, после чего наступила коррекция.

Но начинающий инвестор может столкнуться с рядом специфических проблем. Во-первых, он не располагает информацией о предстоящем сплите, Во-вторых – попросту до понимает смысла этой процедуры.

Стоит отметить, что результатом дробления становится уменьшение цены каждой акции в несколько раз. Получается, что график котировок должен показать огромный провал. Однако на графиках, размещенных выше – мы такой картины не наблюдаем.

Дело в том, что весь временной интервал до начала дробления показывает котировки по «адаптированной» стоимости. То есть исторически сложившиеся цены снижаются согласно коэффициенту деления.

Это можно увидеть на более сглаженной кривой. Далеко не все ресурсы способны быстро и корректно показать сплит. А потому график может вводить в заблуждение. Стоимость акций резко упала, поэтому «новички» стараются быстро распродать свои ценные бумаги.

Обратный сплит

Обратный сплит (в переводе с англ. Reverse Stock Split) представляет собой противоположность обычному дроблению. Несколько акций компании эмитента с определенным коэффициентом превращаются в одну – это суть обратного сплита.

Процедура обратного сплита регулируется Федеральным законодательством. В частности той же ст. 74 закона № 208-ФЗ. Эта норма предоставляет обществам право консолидации (объединения) акций.

Впрочем, на практике обратный сплит используется значительно реже по сравнению с дроблением.

К наиболее типичным причинам обратного сплита, стоит отнести следующие:

Выполнение условий биржи, касающихся цены акций. Так, NASDAQ исключает обращение акций стоимостью меньше 1$. В случае, когда акция дешевле 1 доллара – необходимо проводить консолидацию (обратный сплит). В противном случае – участник покидает биржу.
Стремление компаний к ограничению круга инвесторов. Они пытаются уменьшить волатильность своих ценных бумаг, а за счет увеличения их стоимости – просто поднять свой статус.
Консолидация (необходимость проведения обратного сплита) может стать одним из условий процесса слияния обществ (компаний). Тем самым будет уравновешена стоимость акций эмитентов, которые объединяются.

Обратный сплит не изменяет цену индивидуальных пакетов акций. Количество акций естественно уменьшится, однако и цена последних возрастет пропорционально.

С одной стороны обратный сплит не создает негативных последствий для акционеров. С другой же – увеличение стоимости акций в большинстве случаев снижает ликвидность последних. А это в свою очередь способствует падению их котировок.

Другими словами, проведение компанией обратного сплита говорит об отсутствии ее заинтересованности в большом круге акционеров. Поэтому уровень доверия инвесторов к данному обществу падает.

В ряде случаев обратный сплит может сигнализировать о том, что эмитент испытывает некоторые трудности.

Имеются так же и сложности технического характера, связанные с процессом обращения консолидированных акций.

Обратный сплит может стать причиной появления дробной акции.

Простой пример. Инвестор владеет 25 акциями компании, установившей коэффициент обратного сплита 50:1. В таком случае инвестор будет владеть лишь половиной консолидированной акции.

Федеральный закон № 208-ФЗ предусматривает возможность появления дробных акций. В частности, эта правовая норма устанавливает, что дробная акция должна обращаться наравне с целыми. Дробная акция не наделяет ее обладателя правом владения пропорциональной частью целой акции.

На первый взгляд владение и распоряжение дробными акциями не должно создавать проблем акционерам. Но Федеральный закон № 39-ФЗ, регулирующий рынок ценных бумаг не дает определения дробных акций. Не описывает он также порядок их обращения и учета. И более того, многие подзаконные акты нередко ограничивают права владельцев таких акций.

Вследствие этого учет и сделки с дробными акциями создают брокерам, биржам и акционерам массу проблем.

Еще более неприглядная картина с акциями иностранных компаний. Так, в ФРГ отсутствует само понятие «дробная акция».

Там рассматривается не дробная акция, как таковая. Они лишь говорят о наличии права на определенную часть акции.

Возможность продажи, покупки, или учета этого права российским законодательством – не предусмотрена вообще.

Большинство брокеров США вообще не допускают возможности торговли подобными акциями. Однако постепенно картина меняется. Многие брокеры, желая привлечь мелких инвесторов, начинают понемногу заниматься покупкой и продажей долей акций.

Весь этот комплекс проблем создает для владельца дробной акции множество трудностей. Во многих случаях преодоление таковых напрямую зависит от брокера.

Так, «Открытие» может начислять акционерам определенные доли акции. Специалист делит одну консолидированную акцию между инвесторами. При этом берется пропорция от количества изначальных акций.

Другие же брокеры делают иначе. Они без малейших компенсаций просто списывают дробные части акций с лицевого счета одного клиента – передавая их другому.

Обратный сплит предоставляет инвестору всего два способа действий. Первый из них – быстро реализовать свои акции. Второй – еще докупить несколько акций эмитента. А докупить для того, чтобы с учетом коэффициента консолидации – не иметь дробной акции.

Учитывая риски, связанные с обратным выкупом, первый способ выглядит более предпочтительным.

Выводы

Сплит, или дробление акций на общемировом фондовом рынке – это достаточно распространенное явление. В нашей стране оно менее популярно.

Дробление акций зачастую используется быстро развивающимися компаниями. Их собственники стремятся повысить доступность своих акций. Тем самым они могут привлечь более широкий круг инвесторов.

В результате сплита часто создаются условия повышения ликвидности. В то же время возникает риск высокой волатильности.

Сплит – это чисто техническая процедура. Он не влияет на котировки ценных бумаг. Дробление не оказывает существенного влияния на оценку компаний.

Процедура дробления не создает инвестору отрицательных последствий. Она только увеличивает количество акций его портфеля, сохраняя неизменной – их общую стоимость. Сплит не требует от инвестора выполнения каких-либо действий.

Инвесторы получают возможность диверсификации своего портфеля. Это достигается приобретением ценных бумаг перспективных компаний, ранее недоступных из-за высокой стоимости.

Обратный сплит может создавать инвестору некоторые риски. Проведение обратного сплита может вызывать снижение ликвидности, а также падение котировок акций.

Проведение обратного сплита может создать некоторые сложности. Они связаны с процессом учета и продажи дробной акции.

Не стоит также забывать, что если в результате сплита, акция стала более доступна, то это еще не повод ее покупать.

Диверсифицируя инвестиционный портфель, помните, что ключевую роль играет количество активов. Но не менее важно также и их качество. При этом компания должна оцениваться не по прошлым своим достижениям. Надо рассматривать ее рейтинги торгового оборота и ликвидность.

Только анализируя фундаментальные источники роста – вы сможете всерьез оценить перспективность ценных бумаг эмитента.